Correlación entre el tipo de interés REAL (incluida inflación) del bono USA a 10 años (escala derecha, invertida), y la valoración (PER) del SP500.

Aunque el histórico del gráfico no es muy amplio, la correlación es llamativa y tiene sentido. Los tipos reales siguen en terreno negativo (escala invertida) pero recuperando. 

¿Subirán realmente los tipos reales? La economía envejecida de occidente quizá no lo permita. Recordemos que la DEMOGRAFÍA es quizá el motor más importante de los tipos de interés...